科创板上市潮中,哪类医疗健康企业最受欢迎

科创板上市潮中,哪类医疗健康企业最受欢迎

从今年7月份科创板正式开市以来,中国资本市场进入了新征程。截至11月18日,科创板申报企业共177家,已上市交易54家,总市值达7175.31亿元,平均市盈率为67.63倍。从行业角度来看,申报企业主要集中在信息技术、生物产业和高端装备制造三大领域。

开市之初,科创板的高估值吸引着众多企业扎堆上市。此外,科创板允许未盈利企业和特殊股权结构的企业上市,也使得一众由于研发周期长,且盈利较慢的医疗健康企业涌入科创板。在已上市企业中,共有12家医疗健康产业公司。这些上市公司都有何共性?什么样的医疗健康公司更有可能成功登陆科创板?

八大角度概览科创板

开市至今,科创板股票换手率明显降低。除去上市前5日,目前日平均换手率已经回落至10%左右。开市当日,科创板平均换手率达77.78%。11月份以来,科创板的新股表现出现明显回落,5家上市企业出现破发现象,分别为:昊海生科、久日新才、容百科技、杰普特和天准科技。“出现破发现象很正常,未来还会继续出现这种情况,估值太高了。”业内人士说道。据公开数据显示,预计2019年科创板市盈率达72倍,2020年可能回落至54倍。

随着上市公司数量的不断增多,科创板的成交额在不断增加。截至11月18日为125.57亿元,占A股整体成交额的3.45%。从区域分布来看,科创板公司注册地主要集中在北京、江苏和广东等经济发达地区。

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从营收规模来看,科创板177家注册公司2018年平均营收为11.77亿元。其中中国通号居其首,达400.13亿元;百奥泰居其尾,营收为0;从归母净利来看,2018年平均净利为0.96亿元,中国通号最高,达34.09亿元,九号智能最低,达亏损17.99亿元;从资产情况来看,2018年平均资产为18.91亿元,中国通号最高,达796.79亿元,敏芯股份最低,为1.68亿元。多项指标都居于榜首的中国通号,专注于轨道交通控制系统技术的研发与探索,主要业务包括设计集成、设备制造和系统交付。

从研发费用来看,2018年平均研发费用为0.9亿元,中国通号最高,达13.8亿元;铁科轨道最少为0;平均研发费用占营收比为286.71%,君实生物占比最高,为18383.24%;神州细胞紧随其后,为14759.71%。

毛利率高、盈利能力不断增强、研发投入大

近几年来,很多医疗健康企业如雨后春笋般崛起,但由于盈利等原因,很多相关公司都选择赴港上市。2018年4月,港交所进行了最重大的一次上市改革,即允许未通过主板财务资格测试的生物科技企业上市。据Wind数据统计,目前港交所医疗健康产业相关公司共23家。

科创板上市潮中,哪类医疗健康企业最受欢迎

(数据来源:Wind)

不过,自从科创板开市之后,不少企业开始转战科创板,比如复旦张江、昊海生科和海尔生物。原本打算赴海外上市的企业也开始筹划在国内上市。对于未来是否会出现越来越多的医疗健康企业转战科创板,业内分析师表示目前还没有太多征兆。

截至目前,科创板成功上市的医疗健康公司共12家。

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(数据来源:Wind)

通过分析发现,上述这些上市公司半数都与医疗器械业相关。分别为心脉医疗、南微医学、热景生物、赛诺医疗、昊海生科和普门科技。

对于这一现象,鼎臣咨询创始人史立臣表示主要是三方面原因:第一、科创板是对高新技术和新兴产业的一个板块,所以对技术的要求比较高,现在医疗器械研发正处于一个上升阶段,大量的企业和资本对医疗器械板块的热度非常高;第二、医疗器械研发周期短,变现周期也比较短,这是资本热衷于这一赛道的重要因素;第三就是中国医疗器械实施注册人制度,极大地促进了医疗器械产业的技术和产品研发。

对于港股和科创板生物产业的上市公司的质量,多位业内人士表示港股生物公司的含金量还是相对较高,主要由于港股的融资环境更国际化更开放,投资者以机构投资者为主,会更理性。

具体分析上述6家与医疗器械行业相关的科创板上市公司,可以发现其销售毛利率都保持在较高水平,在行业内竞争力由此可见一斑;ROE基本呈现不断上涨趋势,盈利能力在不断增强。

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除热景生物、赛诺医疗之外,其余四家营收的三年复合增长率在30%以上;利润总额的三年复合增长率,除去热景生物和昊海生科之外,都处在高增长阶段,其中普门科技的利润复合增长率更是高达177.15%。普门科技是一家研发驱动型的医疗器械公司,成立于2008年,主营业务为治疗与康复产品、体外诊断设备及配套试剂的研发、生产和销售。2018年公司体外诊断类产品的总营收为1.91亿元,治疗与康复类产业的总营收为1.31亿元。

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具体到研发投入来看,6家公司的研发投入都在不断上涨,且研发占比较高。以2018年为例,多家企业的研发占比在20%以上,赛诺医疗更是达到了30%以上,最低者占比为5.33%。相对于此前A股药企的研发占比,科创板药企的研发投入占比相对较高,据Wind数据显示,2018年营收超50亿元的A股上市药企中,研发占收入比重超10%的只有4家。

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对于这一现象,“一方面是这些企业的营收规模并不是很大,他们需要投入更多的研发来保证后期的发展。另一方面这种较高占比也能体现出科创板企业对研发的重视。”业内人士说道。

那么此前药企一直被诟病的重营销轻研发的现象,在科创板是否存在呢?

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通过分析可以看出,随着公司营收规模的不断扩大,销售费用也在不断上涨,且大部分公司的销售费用都在研发投入之上,比如昊海生科2018年的研发占营收比重仅为6.12%,但是销售费用占营收比则高达31.77%。针对这一现象,业内人士表示销售费用在长期内应该较难降下来,医疗器械在国内面临着激烈竞争,且绝大部分都处于中低端水平,要想保证利润支撑公司估值,不断进军新市场是十分重要的环节。

本文来自微信公众号“氢元子”(ID:qingyuanzi007),作者许林艳

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